雖然目前仍缺乏官方家電終端零售數(shù)據(jù)統(tǒng)計，但我們基于新聞報道整理的全國近 20 個省市終端銷售概況， 總體判斷春節(jié)期間國內(nèi)家電終端需求表現(xiàn)較為穩(wěn)健，基本符合此前預(yù)期;其中一線城市 KA 賣場銷售表現(xiàn)優(yōu)于市場整體， 這一方面在于一線城市受去年上半年地產(chǎn)回暖滯后效應(yīng)帶動明顯，另一方面則在于春節(jié)期間大型賣場物流服務(wù)相對完善;分產(chǎn)品看， 3C 產(chǎn)品低齡化趨勢加強(qiáng)，增速表現(xiàn)突出， 而大家電則在升級換代需求持續(xù)釋放背景下仍保持平穩(wěn)增長。

　

　　線上渠道依舊搶眼，小家電產(chǎn)品關(guān)注度提升

　

　　春節(jié)期間家電線上銷售依舊搶眼， 其中上海蘇寧線上銷售額同比上漲 350%，增速明顯領(lǐng)先于實(shí)體店 38%的增速; 此外， 春節(jié)期間家電廠商及賣場積極借助信息化手段， 利用微信、微博等平臺進(jìn)行宣傳及促銷活動， 逐步推進(jìn)線上、線下渠道加速融合;同時，春節(jié)期間小家電銷售表現(xiàn)較為可觀， 上海、濟(jì)南等地賣場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示豆?jié){機(jī)、 電烤箱、 料理機(jī)等提高生活品質(zhì)類小家電銷售較為火爆， 我們判斷禮品消費(fèi)及沖動性購置屬性是小家電銷售較好的主要因素;考慮到我國小家電保有量較國外仍有顯著差距，國內(nèi)小家電市場發(fā)展值得期待。

　

　　結(jié)構(gòu)升級趨勢延續(xù)， 節(jié)能及智能產(chǎn)品銷售火爆

　

　　在消費(fèi)升級及更新?lián)Q代需求穩(wěn)步釋放背景下，春節(jié)期間家電終端消費(fèi)升級趨勢依舊明顯，變頻空調(diào)、對開門冰箱、滾筒洗衣機(jī)及大屏超高清電視等高品質(zhì)產(chǎn)品市場占有率進(jìn)一步提升;此外隨著綠色消費(fèi)理念以及物聯(lián)網(wǎng)概念進(jìn)一步普及， 節(jié)能環(huán)保系列家電產(chǎn)品與智能家電產(chǎn)品也逐步成為賣場銷售熱點(diǎn);我們判斷 16 年家電行業(yè)升級趨勢仍將延續(xù)， 隨著高端化、節(jié)能化及智能化成為行業(yè)重要發(fā)展趨勢，搶占高端市場或成為各大家電廠商戰(zhàn)略重心，其中品牌力較強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚以及研發(fā)與渠道優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)市場份額有望進(jìn)一步提升。

　

　　終端表現(xiàn)符合預(yù)期， 維持“看好”評級

　

　　春節(jié)期間家電終端需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)且結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，整體表現(xiàn)基本符合預(yù)期，目前龍頭收入端大幅下行主因在于渠道去庫存而非終端需求回落; 考慮到目前龍頭去庫存逐步步入尾聲，其在終端需求趨穩(wěn)背景下出貨增速有望環(huán)比逐步回升并轉(zhuǎn)正，長期業(yè)績確定性依舊存在;基于預(yù)期收益率及無風(fēng)險利率雙下行趨勢疊加，具有穩(wěn)健成長、高分紅且低估值特征的白電龍頭配置價值值得重視; 我們維持行業(yè)“看好”評級， 持續(xù)推薦價值白電美的集團(tuán)、 格力電器及小天鵝 A，同時推薦估值合理且長期成長確定的華帝股份、老板電器及蘇泊爾。